A股連續(xù)大跌，原因找到了！16家基金最新解讀
來源：中國基金報
4月21日的A股市場也很慘烈。
劇烈的震蕩繼續(xù)將基金推向微博熱搜，顯示出大家較高的關(guān)注度。
4月21日市場表現(xiàn)慘淡，上證指數(shù)直奔“3000點以下”而去，收盤于3079.81點，下跌2.26%；此外，深證成指收于11084.28點，下跌2.70%；創(chuàng)業(yè)板指收于2312.46點，下跌2.17%。北上資金凈流入9億元。港股方面，恒生指數(shù)下跌1.25%，恒生科技指數(shù)下跌3.48%。
而從行業(yè)方面，申萬一級行業(yè)大多下跌。非銀金融、美容護理、銀行等表現(xiàn)相對穩(wěn)��；農(nóng)林牧漁、鋼鐵、基礎(chǔ)化工、有色金屬等領(lǐng)跌。
究竟市場為何又出現(xiàn)了下跌？到了底部了么？還能否布局？基金君綜合南方、博時、中歐、金信、諾德、安信、永贏、德邦、國海富蘭克林、摩根士丹利華鑫、中信保誠、華富、上投摩根、西部利得、泰信基金、農(nóng)銀匯理等16家公司市場觀點來尋找答案。
從這些基金公司的點評來看，近期的降準不及預期和降息落空、上海疫情形勢仍較嚴峻、人民幣匯率加速貶值、部分制造成長龍頭的業(yè)績增速放緩等成為原因。不過，風雨之后會有彩虹，多家公司認可目前市場中長期投資價值，對后市不用太過悲觀。
多因素引發(fā)大跌
從這些基金公司的點評來看，近期的降準不及預期和降息落空、上海疫情形勢仍較嚴峻、人民幣匯率加速貶值、部分制造成長龍頭的業(yè)績增速放緩等成為大跌原因。
對于大跌的原因，摩根士丹利華鑫基金表示，國內(nèi)方面，近期的降準不及預期和降息落空，引發(fā)市場對于穩(wěn)增長政策的擔憂，短期內(nèi)市場信心或持續(xù)受擾動。另一方面，上海疫情形勢仍較嚴峻，雖出現(xiàn)拐點跡象，但封控時間仍有較大不確定性，市場擔憂已從擔憂消費過渡到擔憂產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈環(huán)節(jié)，物流運輸不暢導致供應鏈影響加大，部分企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)也受到影響。疫情擾動下復工復產(chǎn)信心不足，對整體經(jīng)濟增長的信心也遭受沖擊，短期內(nèi)，在全面復工復產(chǎn)之前，市場風險偏好的低迷態(tài)勢大概率將持續(xù)。
永贏基金認為，國內(nèi)疫情對經(jīng)濟和市場的負面影響仍未消退，人民幣匯率加速貶值。1）近期人民幣匯率加速貶值，一方面是疫情影響下出口開始出現(xiàn)下行壓力，另外一方面是中美實際利差在收窄，從歷史數(shù)據(jù)來看，人民幣貶值壓力往往對應的是國內(nèi)股市承壓，外資或有加速流出的可能；2）疫情沖擊供應鏈，疊加上游漲價抬升中游制造業(yè)的成本壓力，導致新能源等部分制造業(yè)公司的一季報業(yè)績不及預期，盈利預期走弱或是近期成長板塊調(diào)整的更加深層次原因。3）市場在3月金融穩(wěn)定委員會市場政策信號后，或已出現(xiàn)“政策底”，但距離“市場底”還需要更多有效措施落地，包括防疫政策、地產(chǎn)信貸政策等，以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟預期，在此之前市場仍然缺乏足夠的信心。
國海富蘭克林基金認為，兩大短期因素導致了近期的市場波動：4月20日公布的4月LPR利率保持不變，部分投資者的降息預期落空。另外，新冠疫情持續(xù)發(fā)酵超出市場預期，疫情影響消費者的消費能力和意愿，也影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，尤其是需要各環(huán)節(jié)配套完善的行業(yè)，例如汽車，如果某一個環(huán)節(jié)中斷，將影響整車廠的交付節(jié)奏，而這類產(chǎn)業(yè)多集中于長三角，所受到的影響可能更大。因此，市場對今年的經(jīng)濟增速目標信心不足，甚至考慮下修對個股的盈利預期。
中信保誠基金認為，今日市場再度大幅下跌的主要影響因素包括：1）近期海外流動性收緊仍然對國內(nèi)市場產(chǎn)生一定的資金外流壓力。2）當前處于一季報的密集發(fā)布期，部分制造成長龍頭的業(yè)績增速放緩或出現(xiàn)低于預期導致股價大幅下跌。3）上海疫情雖然出現(xiàn)拐點跡象，但何時全面復工仍然存在較大不確定性，一方面物流運輸不暢對供應鏈影響加大；另一方面，部分企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)也受到影響，引發(fā)市場對于制造成長領(lǐng)域景氣度的擔憂。4）近期降準不及預期和降息落空，引發(fā)市場對于穩(wěn)增長政策面臨海外流動性收緊約束的擔憂，前期相對抗跌的穩(wěn)增長板塊近期也出現(xiàn)明顯回調(diào)。
上投摩根基金認為，今日出現(xiàn)超4400只股票下跌，以及申萬一級行業(yè)指數(shù)無一上漲，顯示市場信心極度低迷，而近期中美國債利率倒掛、政策寬松略低市場預期，疫情或?qū)Χ径冉?jīng)濟基本面帶來挑戰(zhàn)，以及一季度財報披露業(yè)績下行壓力仍大，或為A股持續(xù)弱勢的主因。在美國通脹持續(xù)高位下，美聯(lián)儲貨幣緊縮預期不斷強化，美債收益率持續(xù)上升引發(fā)中美國債利率倒掛，資金流出的壓力有所上升，也在一定程度上對國內(nèi)的政策寬松空間有所制約，人民幣匯率出現(xiàn)較大的波動也影響了投資人信心。
金信基金基金經(jīng)理周謐表示，最近市場的震蕩主要是因為俄烏戰(zhàn)爭以及疫情影響。從目前來看，俄烏戰(zhàn)爭開始新的一輪博弈，俄烏對市場的大部分影響短期內(nèi)開始減弱。隨著上海疫情數(shù)據(jù)走緩，上述影響也開始消退。而隨著降準的實施，以及美聯(lián)儲強力縮表的預期（之前甚至有傳聞一次加息75BP），導致最近人民幣走弱比較厲害，這個帶來兩方面影響：一是部分外資會回流美國，對外資占比較高的股票構(gòu)成一定壓力；一是受貶值加劇會導致我們寬松政策預期降低。正是這兩種因素的疊加對市場造成了影響。
西部利得基金認為，持續(xù)大跌原因包括1）上海及其他部分地區(qū)疫情持續(xù)，防控仍比較嚴格，對物流、企業(yè)生產(chǎn)等造成影響，引發(fā)市場對于后續(xù)經(jīng)濟修復的擔憂；2）近期部分成長行業(yè)公司業(yè)績低于市場預期，短期壓制了市場對于成長板塊的信心；3）IMF下調(diào)2022年全球經(jīng)濟增長預期至3.6%，較1月份預測值下調(diào)0.8個百分點；4）俄烏沖突和美聯(lián)儲加息壓力持續(xù)影響市場風險偏好。對國內(nèi)外經(jīng)濟增長的謹慎情緒，共同引發(fā)了周期板塊如基礎(chǔ)化工、鋼鐵等板塊的下跌。
農(nóng)銀匯理基金認為，經(jīng)濟預期下修、降息未如期落地、疊加成長龍頭業(yè)績不及預期引發(fā)市場調(diào)整。
第一、疫情加劇經(jīng)濟下行壓力，國內(nèi)穩(wěn)增長擔憂升級。4月19日，IMF將2022年和2023年的全球經(jīng)濟增速預期均下調(diào)至3.6%，將中國2022年經(jīng)濟增速預期從1月的4.8%下調(diào)至4.4%，低于此前兩會公布5.5%的經(jīng)濟增速預期目標。
第二、海外流動性進一步趨緊，引發(fā)人民幣匯率貶值和外資流出，同時掣肘國內(nèi)寬松空間。4月15日央行宣布降準25個基點，低于市場預期，本周市場預期的LPR利率調(diào)降再度落空，伴隨美聯(lián)儲政策收緊疊加通脹壓力升溫，貨幣政策寬松力度受到一定掣肘。
第三、國內(nèi)疫情防控形勢依然嚴峻。國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制表示全國疫情形勢呈逐漸企穩(wěn)態(tài)勢，但地區(qū)間交叉輸入影響明顯，各地動態(tài)清零的任務(wù)十分艱巨。近日江蘇省南通市、浙江省杭州市、江西省南昌市等多地新增新冠肺炎確診病例和無癥狀感染者，市場對供應鏈沖擊影響有一定程度擔憂。
第四、成長龍頭業(yè)績不及預期引發(fā)市場調(diào)整。伴隨上市公司年報及一季報披密集露，市場對短期業(yè)績的關(guān)注度有所提升。在市場風險偏好較低的背景下，部分龍頭企業(yè)一季報不及預期引發(fā)資金拋售，疊加其他龍頭公司業(yè)績可能不及預期以及上海新能源車企停產(chǎn)風險擔憂，新能源車、半導體等成長賽道出現(xiàn)明顯調(diào)整。
新能源、農(nóng)化板塊調(diào)整
對近日新能源汽車板塊的調(diào)整，諾德基金基金經(jīng)理閻安琪認為主要有以下幾個原因：1、資金層面，離岸美元匯率跌破6.4，北向連續(xù)凈賣出，對成長板塊形成壓力。2、疫情對生產(chǎn)和消費形成影響。雖然下游開始復工，但仍需要較長時間進行恢復，對于中上游的產(chǎn)銷會造成一定影響。以最上游的碳酸鋰為例，此前電池級產(chǎn)品價格沖到50萬/噸，但是近期出現(xiàn)了回落。3、疫情不僅影響了產(chǎn)業(yè)鏈的正常生產(chǎn)，也降低了市場風險偏好，對短期確定性要求在增強。目前處在季報發(fā)布期，市場對業(yè)績下降或者不及預期的容忍度降低，同時也增加了對同樣產(chǎn)業(yè)鏈上公司業(yè)績的擔憂。
極端的市場環(huán)境是對這兩年突飛猛進的新能源汽車市場做一次壓力測試，好公司可以展現(xiàn)出較好的抗壓能力，在后續(xù)行業(yè)恢復后我們相信會有不錯的表現(xiàn)。
對于今天農(nóng)化板塊大跌，德邦基金德邦周期精選混合發(fā)起式基金經(jīng)理金燁表示，主要是交易層面和情緒層面主導的。邏輯上看，化肥下游需求主要為農(nóng)產(chǎn)品，屬于剛需類品種，受經(jīng)濟波動的影響較小；而供給端，海外企業(yè)成本受能源價格影響大幅上升，因此國內(nèi)企業(yè)的競爭力相應提升，相關(guān)企業(yè)一季報均表現(xiàn)亮眼。今天大跌主要是受獲利資金了結(jié)及前期超額收益過大帶來的補跌，行業(yè)邏輯并未發(fā)生變化。
后續(xù)可以重點關(guān)注鉀肥和氮肥兩類品種。鉀肥產(chǎn)業(yè)需求彈性大，全球范圍內(nèi)短期無新增供給，供應鏈不確定性較大，供不應求的情況或?qū)⒊掷m(xù)一段時間；但庫存雖然見底，需求仍在不斷釋放，未來存在進一步上行的空間。氮肥，一方面受益于海外企業(yè)天然氣成本大幅上升，支撐了國內(nèi)煤頭尿素的成本，另一方面，海內(nèi)外價差顯著，春耕后價格有望受海外帶動，呈現(xiàn)環(huán)比上行趨勢。此外，該品類結(jié)構(gòu)靈活可調(diào)節(jié)，龍頭企業(yè)盈利穩(wěn)定性也較強。但不排除后續(xù)如俄烏沖突得到緩解，海外能源價格出現(xiàn)下跌，導致國內(nèi)相關(guān)品類價格也出現(xiàn)一定程度的波動。
短期或?qū)⒕S持震蕩走勢
中長期市場蘊含機遇
南方基金認為，展望未來，短期隨著美債收益率上行，中美利差仍可能進一步倒掛，短期人民幣貶值壓力增大，對市場風險偏好擾動增強，美債上行主要反映市場對5月美聯(lián)儲加息并開啟縮表的預期，若屆時預期得到兌現(xiàn)，美債收益率有望回落。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)新增社融增速已加速改善，隨著疫情緩解，生產(chǎn)和消費有望常態(tài)化，穩(wěn)增長政策發(fā)力的阻礙若能解除，將會逐漸扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預期。
博時基金認為，自3月份以來，北向資金總體延續(xù)凈流出的態(tài)勢，顯示海外資金對A股的態(tài)度整體偏謹慎。當前公募基金的發(fā)行依然冷清，市場暫無顯著的增量資金入場，短期來看，A股市場趨勢性大幅向上的動力不足。
目前俄烏沖突、美聯(lián)儲加息節(jié)奏等外部不確定性因素依然存在，仍會對A股的走勢產(chǎn)生影響，但更多是情緒面的擾動，不會影響A股的中長期走勢。中長期來看，對A股走勢影響更大的還是國內(nèi)的宏觀政策、經(jīng)濟基本面以及流動性。在政策托底穩(wěn)增長以及貨幣寬松周期延續(xù)的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)恢復的趨勢不變，仍可對A股的表現(xiàn)抱有信心，仍將不乏結(jié)構(gòu)性機會，受益政策支持的行業(yè)板塊將更受資金青睞。
永贏基金認為，短期指數(shù)震蕩整固，中期來看市場或機會大于風險。短期來看，防疫工作正在推進，預計二季度中后段可能有所緩解，而海外風險擾動也需要等待5~6月美國通脹實質(zhì)性回落，同時國內(nèi)寬信用需要時間，即政策底到市場底需要一個過程，需要看到政策信號轉(zhuǎn)變成實實在在的舉措，期間市場或震蕩整固；中期而言，在二季度后海外風險充分釋放以及國內(nèi)政策逐漸落地形成經(jīng)濟支撐的合力后，市場或?qū)⒅鼗厣闲型ǖ馈?span style="display:none">wSY新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)
摩根士丹利華鑫基金表示，展望后市，我們依然認為短期在應對疫情挑戰(zhàn)、海外滯脹風險發(fā)酵、俄烏沖突僵持等因素作用下，A股市場仍面臨壓力，或?qū)⒕S持震蕩走勢。但考慮到當前整體市場估值已重回到歷史偏低位置，對于后市表現(xiàn)也不必過于擔憂，中長期維度市場仍蘊含機會。
國海富蘭克林基金認為，從全年看，今年的市場趨勢可能表現(xiàn)為前低后高。一、二季度基本面偏弱，烏克蘭局勢緊張，導致大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品、天然氣等品種價格上漲，制造業(yè)盈利修復步驟被打亂，新冠疫情超預期，三月零售總額數(shù)據(jù)不佳，工業(yè)企業(yè)制造節(jié)奏也被打亂。因此，二季度股票市場可能也較弱。我們對下半年的市場抱有信心，政策面上，無論是財政政策還是貨幣政策都已經(jīng)開始發(fā)力，專項債快速發(fā)行，地產(chǎn)政策因城施策有所回暖，未來政策的發(fā)力會逐漸見效，時間上可能下半年更明顯。個股層面，隨著近兩日的急跌，很多個股的投資性價比或有所提升。
中信保誠基金認為，展望后市，當前內(nèi)外部面臨的不確定性仍多，市場可能仍將面臨反復，近期重點關(guān)注中央政治局會議對經(jīng)濟基本面和政策的定調(diào)，是否會維持5.5%左右的經(jīng)濟增長目標，如何實現(xiàn)該目標，以及今后如何應對疫情外溢風險等。整體市場估值已經(jīng)重新回到歷史偏低位置，對于后市表現(xiàn)不必過于擔憂，中長期維度市場機會大于風險。
金信基金基金經(jīng)理周謐表示，疫情的影響正以肉眼可見的情勢在減弱，美國居民儲蓄率回到疫情前低位以及信用卡負債率大幅增長會對未來美國的經(jīng)濟造成影響，進而美國加息的預期會出現(xiàn)較大回落，到那個時候，經(jīng)過估值、業(yè)績、海外、通脹等各種影響之后的A股將有希望迎來它的拐點。
華富基金研究部表示，中期而言，中國市場有望展現(xiàn)相對韌性，首先中國所處增長與政策周期相對有利，去年12月政策底“確認”之后，從貨幣到信用傳導一波三折，但上周國常會從保市場主體角度出發(fā)，一方面鼓勵銀行對于受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)多投放貸款，另一方面降準降低銀行的負債成本，使得無論是從經(jīng)濟運行還是經(jīng)濟預期角度，對于經(jīng)濟動能逐漸恢復、經(jīng)濟探底回升的信心有所加強。其次中國市場絕對估值處在歷史相對低位，與其他主要市場相比相對估值也具有吸引力。最后中國的通脹壓力相對可控，作為全球重要的制造業(yè)大國，具有全球最大、相對較全的產(chǎn)業(yè)鏈，只要中國繼續(xù)謀求科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級的趨勢不變，在全球供應風險中中國市場可能會相對更有韌性。
泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)混合基金經(jīng)理黃潛軼表示，從政策上看，無論對于經(jīng)濟、重要行業(yè)、二級市場的政策支持是十分明確的，政策底是明朗的。市場底的出現(xiàn)則需要等待市場信心的恢復，這可能來自于更細化的政策、更明朗的數(shù)據(jù)、更確定的業(yè)績的不斷出現(xiàn)，證偽市場的過度擔憂；以及更多的長期穩(wěn)定的增量價值型資金，扭轉(zhuǎn)已經(jīng)明顯低估的行業(yè)和個股僅僅因為資金面負反饋帶來的持續(xù)下跌。在政策面的持續(xù)支持下，同時隨著下跌行業(yè)和個股的含金量持續(xù)提升，部分行業(yè)和個股已處于過往幾年的估值最低位，市場底的出現(xiàn)只是一個時間問題，泥沙俱下后優(yōu)質(zhì)公司和發(fā)展良好的行業(yè)將迎來巨大的投資機會。
穩(wěn)增長+好景氣思路
金融、地產(chǎn)、基建鏈等相關(guān)板塊是階段性重點
談及后市，南方基金認為，行業(yè)配置方面，穩(wěn)增長是核心思路，基建投資加速帶來的需求是全年最確定的方向，建議首選新開工提速受益板塊，如水泥、工業(yè)金屬、鋼鐵等�？紤]到地產(chǎn)行業(yè)政策的變化，可以關(guān)注困境反轉(zhuǎn)的家居、消費建材等。全球通脹高企，今年二、三季度CPI可能溫和上漲，在行業(yè)產(chǎn)能出清后豬價有望回暖，建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。
永贏基金認為，從策略上而言，或已到達中期布局時間點。風格上，國內(nèi)疫情防控的效果開始顯現(xiàn)，消費等疫情受損板塊可能率先迎來左側(cè)布局機會；在穩(wěn)增長政策效果并未完全顯現(xiàn)之前，金融、地產(chǎn)、基建鏈等相關(guān)板塊或仍是市場階段性關(guān)注的重點；而在二季度后，等市場情緒企穩(wěn)回升，性價比逐漸凸顯的成長賽道有望會回歸市場主線。
安信基金黎志軍認為，二季度前半段，疫情防控的拐點可能出現(xiàn)，年初以來連續(xù)下跌的消費板塊，或?qū)⒂瓉砉乐敌迯偷姆磸�；二季度后半段，穩(wěn)增長措施出臺推動經(jīng)濟企穩(wěn)，疫情后制造業(yè)供應鏈得以理順，美國十年期國債的可能見頂回落，疊加俄烏沖突的可能緩和，今年跌幅巨大的成長板塊或迎來超跌反彈。市場的震蕩調(diào)整正好為我們尋找較好的買入機會提供了條件。拉長來看，悲觀的情緒常常造就“黃金坑”，我們的策略已逐步從防守轉(zhuǎn)向積極參與，在堅持穩(wěn)增長板塊的配置基礎(chǔ)上，增加消費和成長板塊的左側(cè)布局，節(jié)奏上，先消費，后成長。
華泰柏瑞基金認為，短期來看，疫情對于3-4月就業(yè)造成較大沖擊，防風險優(yōu)先的必要性繼續(xù)提升，穩(wěn)增長也會持續(xù)加碼。4月政治局會議臨近，成功的疫情防控本身也能夠緩解市場部分擔憂。疫情緩和后財政驅(qū)動的基建施工有望加速，部分央企一季度訂單保持高增，也在一季度強勁的基建開工數(shù)據(jù)上驗證。俄烏地緣沖突尚不明朗，大宗商品持續(xù)高位震蕩，為遏制高通脹美聯(lián)儲收緊方向明確，利好貴金屬、農(nóng)業(yè)、傳統(tǒng)能源開支建設(shè)等方向。中期來看，國內(nèi)先進制造產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)完善，構(gòu)成我國比較優(yōu)勢全球競爭力。隨著業(yè)績披露期來到，我們將在政策基礎(chǔ)上深挖景氣方向，繼續(xù)布局具備超預期潛力的優(yōu)質(zhì)公司。
中歐基金認為，短期來看，短期防御性仍較為重要，建議關(guān)注受益刺激政策，具備估值、股息率等具備優(yōu)勢的金融和地產(chǎn)等行業(yè)。持續(xù)推薦中期具備高成長性和高確定性的新基建領(lǐng)域，尤其是其中的能源基建、綠電和數(shù)字基建。建議開始持續(xù)增加對超跌成長主線的關(guān)注。基于對于市場震蕩企穩(wěn)往往需要較長時間的判斷，上述行業(yè)的可配置窗口期仍較長，因此無需急于“搶反彈”。
上投摩根基金認為，中長期來看，短期影響市場的相關(guān)負面因素或隨時間逐步消化，調(diào)整之后基本面仍佳的標的相對更具吸引力。在目前海內(nèi)外基本面出現(xiàn)較大變化下，預計后續(xù)政策仍有加大力度的空間，穩(wěn)增長板塊仍是當前可以重點關(guān)注的方向；另外，前期因“預期差”而出現(xiàn)調(diào)整的相關(guān)題材，也可采取左側(cè)布局的策略，以更長期的視角，靜待預期逐步改善，以及政策落地發(fā)酵所帶來的投資機會。
西部利得基金認為，展望后市，隨著市場下修業(yè)績增長預期，基本面風險釋放可能已較為充分；同時近一周成交量明顯收縮，反映出市場情緒相對低落，而疫情改善、經(jīng)濟修復可能性較大，對市場中長期不悲觀。短期看，穩(wěn)增長和通脹鏈條仍是主線；中期看，主流的成長板塊例如新能源、科技和優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)經(jīng)過近期調(diào)整，在估值和成長空間上已經(jīng)具備比較強的吸引力，中長期的布局價值凸顯。
農(nóng)銀匯理基金認為，中長期來看，A股市場已接近歷史底部特征，伴隨利空因素的消化以及國內(nèi)疫情拐點的出現(xiàn)，市場情緒有望修復，一些超跌品種迎來逢低布局機會。
二季度仍是穩(wěn)增長發(fā)力的窗口期，面臨疫情的沖擊，政策對沖維穩(wěn)的必要性有所上升。隨著聯(lián)儲加息節(jié)奏進一步明朗，國內(nèi)寬松政策預期得到修正，市場情緒有望企穩(wěn)。
另一方面，國內(nèi)疫情得到較好控制仍是確定性較高事件。從數(shù)據(jù)來看，上海疫情拐點已經(jīng)隱現(xiàn)，疫情邊際好轉(zhuǎn)后，受損產(chǎn)業(yè)以及線下消費有望迎來復蘇，經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)將進一步帶動市場信心修復。
從市場風格來看，市場調(diào)整過后風格有望回歸均衡，建議從穩(wěn)增長和高景氣兩個方向均衡配置。投資者可關(guān)注疫情之后高端制造業(yè)與線下經(jīng)濟的修復，適度增加通脹受益行業(yè)配置以對沖中期通脹風險。
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